今年一季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，增速较去年四季度加快0.5个百分点，宏观经济实现良好开局。同时，5%的增速落在今年政府工作报告提出的4.5%-5.0%增长区间目标的上限，为顺利完成全年任务奠定基础。
主要指标方面，今年一季度，规模以上工业增加值同比增长6.1%，比去年全年高0.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长2.4%，比去年全年下降1.3个百分点；固定资产投资同比增长1.7%，扭转去年全年下降3.8%的走势；以美元计的出口金额同比增长14.7%，比去年全年加快9.2个百分点。
分析人士指出，整体而言，一季度我国经济呈现“外强内弱”、供强需弱的特征，出口火爆的同时，国内投资、消费增速仍然偏低，有效需求不足的局面有待进一步破解。
“从一季度宏观经济数据的整体表现来看，工业稳、出口强的特征较为突出，投资和消费增长受制于拖累因素，增长仍低于预期，但也呈现出结构性改善趋势。”中国首席经济学家论坛理事长连平表示。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，受春节错期效应等影响，3月宏观数据多现边际走弱，但在出口高增、投资止跌回升、以及消费增速略有加快等因素共同推动下，一季度GDP增速达到5.0%，其中，以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展，对经济增长的拉动作用进一步增强。
经济结构性改善显现固定资产投资增速转正是一季度经济的一大亮点。
今年前3个月，固定资产投资三大构成中，基础设施投资同比增长8.9%，增速比2025年全年加快8.3个百分点；制造业投资同比增长4.1%，比去年全年回升3.5个百分点；房地产开发投资同比下跌11.2%，降幅比去年全年收窄6.0个百分点。
冯琳指出，一季度基建投资增速较去年全年大幅上行，核心原因在于，今年是“十五五”开局之年，有一批重大项目集中开工，项目储备充分，同时，今年政府工作报告提出，单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，这意味着基建投资的资金来源更有保障。 此外，去年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具的拉动效应，也在今年得到集中体现。
制造业投资加快亦与政策力度加大密不可分。中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬指出，一季度设备工器具购置同比增长13.9%，高于1-2月的11.5%，结束了此前连续7个月回落的走势。在大规模设备更新政策支持下，企业设备更新和技术改造投资明显加快，成为制造业投资回升的主要拉动项。
第二个亮点是，出口超预期增长，并带动工业增加值高增。
海关总署数据显示，今年一季度，我国以美元计价的出口额同比增长14.7%。在地缘政治等因素扰动下，这一成绩得益于中国完备的产业链优势、持续升级的出口商品结构以及深入实施的市场多元化战略。
分析人士指出，出口超预期增长是一季度工业生产同比增长6.1%、比去年四季度加快1.1个百分点的一个重要因素，也对一季度GDP增速加快起到了重要推动作用。与此同时，以电子、电气为代表的高端制造动能持续强化。一季度，高技术产业增加值同比增长12.5%，增速较上年全年加快3.1个百分点，存储部件、中央处理部件等出口合计增长39.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。
第三个亮点是，能源价格上涨与“反内卷”改革深化，共同推动物价修复。温彬指出，一季度GDP平减指数同比下降0.06%，距离转正仅一步之遥；当季名义GDP同比增长4.9%，创下2023年三季度以来最高水平。价格层面的改善，有助于优化企业与个人的经济体感。
内需仍有待提振从需求端来看，今年一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速比去年全年下降1.3个百分点。
冯琳指出，一季度社零累计增速与去年全年相比放缓，主要原因是基数抬升——去年汽车及家电以旧换新政策集中释放了部分消费需求，推高了同期基数。其中，汽车零售额下滑对社零整体增速有比较明显的下拉作用。
连平表示，受居民收入预期偏弱、青年就业压力较大、房地产链相关消费持续疲软、汽车及家电以旧换新政策力度边际减弱等因素影响，当前居民消费意愿依旧低迷，提振消费任重道远。
温彬也认为，当前消费内生增长动能尚未完全稳固，居民消费能力有待进一步提升。他指出，3月份，全国城镇调查失业率为5.4%，较上月上升0.1个百分点；一季度全国居民人均可支配收入实际增长4.0%，比去年全年回落1个百分点；今年1-3月，居民部门新增信贷不足3000亿元，较上年同期少增7000多亿元。
不过，一季度消费也不乏亮点。分析师普遍提到，一季度服务零售额同比增长5.5%，增速与去年全年持平，明显领先社零代表的商品消费增速。同时，餐饮收入同比增长4.2%，增速较上年全年加快1.0个百分点。今年以来，服务消费稳中向好，除因居民消费信心改善外，也与政策面着力支持服务消费有关。
除服务消费外，连平还提到，1-3月，限额以上单位粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类、通讯器材类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长10.0%、9.3%、20.8%、12.6%，说明基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。当季网上商品和服务零售额同比增长8.0%，网络消费保持较快增长势头。
分析师建议，下一阶段，各部门、各地区通过系统实施“加、减、乘、除”组合拳，从增加居民收入与优质产品供给、减轻民生领域负担、放大政策带动效应、优化消费环境等多维度发力，让居民敢消费、愿消费、能消费。
此外，虽然房地产领域的积极因素正在增多，但市场全面回暖仍需时日。国家统计局数据显示，一季度房地产销售面积同比下降10.4%，销售额同比下降16.7%，降幅依然偏大，且都较去年全年降幅有所扩大。
连平表示，今年一季度，房地产投资对GDP的贡献率下降16%左右，拖累GDP增速约0.6个百分点左右，贡献率和拖累程度较2025年有所收窄，但仍是拖累经济增长最主要的因素之一。预计到二季度末，全国商品房市场将延续调整态势。
后续经济运行将以稳为主分析师指出，总体来看，一季度的良好开局更大程度上依赖出口与政策，以消费为代表的内生动能有待进一步提振。展望二季度，综合地缘冲突对外需的干扰、国内各类稳增长政策持续落地生效、以及“反内卷”深入推进，二季度GDP增速或小幅回落至4.8%左右。
进入3月之后，主要指标均有所回落。其中，工业增加值增速较前2个月回落0.6个百分点至5.7%，服务业生产指数同比较1-2月放缓0.2个百分点至5.0%，社会消费品零售总额增速较1-2月放缓1.1个百分点至1.7%。1-3月，固定资产投资同比增长1.7%，较1-2月放缓0.1个百分点。
温彬表示，这主要与出口增速下降、政策进度放缓以及内生动能不足有关。展望二季度，预计政策将延续“稳货币、宽财政”搭配，推动经济回升向好，同时继续优化结构，保证价格总水平由负转正。
连平表示，受基数抬升、地产拖累延续、消费弱复苏及基建脉冲效应减弱等影响，二季度GDP增速或放缓至4.8%。全年看，经济将呈“前高后稳、质升量稳”态势：上半年在一季度高基数下增速温和回落，下半年随稳增长政策加码、企业盈利改善、消费信心修复，增长动能逐步增强。预计全年GDP增速有望稳定在4.7%-4.9%区间，顺利实现4.5%-5%的年度增长目标。
他进一步表示，面对地产深度调整、民营信心不足、外部地缘扰动等问题，宏观政策要持续加大逆周期和跨周期调节力度。更加积极的财政政策需再度加码，着力扩大内需；货币政策应继续坚持适度宽松的基调，通过降息继续推动社会融资成本下行，同时加大结构性政策支持力度，助力经济持续复苏。此外，为加快推进房地产市场企稳回升，建议下一阶段针对不同住房需求精准施策，具体措施包括适度放宽居民购房信贷标准、对刚需及改善型需求购房者给予阶段性贷款优惠、加大力度营造宽松的房企非银金融环境等。
东方金诚也预计二季度GDP增速在4.8%左右。冯琳表示，受中东地区地缘政治冲突拖累全球经济、以及去年同期基数偏高等影响，二季度我国出口增速有可能下行。不过，在基建投资高增、制造业投资动能恢复等带动下，固定资产投资增速有上行空间，居民消费会保持温和增长。总体上看，未来一段时间宏观经济运行将以稳为主，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持更快增长态势。
浦银国际首席宏观分析师金晓雯表示，稳健的一季度经济增速以及高油价推升的通胀或延后增量政策推出的时间，降准、降息或被延迟到今年下半年。她强调，高油价只会延后政策刺激时点，不会改变适度刺激的政策框架，预计下半年央行会降息0.1个百分点，降准0.5个百分点。
隆盛策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
